2020年以來(lái)，一種特殊的金融產(chǎn)品引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注——雪球產(chǎn)品。雪球產(chǎn)品本質(zhì)上類似于賣出奇異看跌期權(quán)、并獲取期權(quán)費(fèi)，標(biāo)的可掛鉤指數(shù)、個(gè)股、商品等，投資者的收益情形取決于掛鉤標(biāo)的的市場(chǎng)表現(xiàn)是否觸發(fā)敲出事件與敲入事件。產(chǎn)品持有期內(nèi)，掛鉤標(biāo)的價(jià)格在敲出與敲入價(jià)格兩個(gè)區(qū)間內(nèi)震蕩，如果向上穿過(guò)障礙區(qū)間就敲出終止，投資者獲得約定的票息；如果向下穿出障礙區(qū)間，投資者則可能會(huì)虧損本金；如果產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)標(biāo)的價(jià)格未發(fā)生穿出情形，則在產(chǎn)品到期時(shí)獲得約定票息。因此，投資者在被雪球產(chǎn)品的高額票息所吸引的同時(shí)，應(yīng)當(dāng)明確了解購(gòu)買雪球產(chǎn)品后所可能面臨的幾種損益情形。

下面根據(jù)下表中雪球產(chǎn)品為示例，介紹通常情況下雪球產(chǎn)品的四種收益情形，并假設(shè)投資者投資金額為100萬(wàn)元，中證500指數(shù)期初價(jià)格為7000點(diǎn)。

損益情形一、只觸發(fā)敲出事件。假設(shè)產(chǎn)品在第4個(gè)月的敲出觀察日，中證500指數(shù)為7370點(diǎn)，超過(guò)7350點(diǎn)的敲出價(jià)格，觸發(fā)敲出事件，則產(chǎn)品提前結(jié)束。投資者共持有產(chǎn)品4個(gè)月，獲得1000000*18%*（4/12）=60000元的收益。如下圖所示：

損益情形二、先觸發(fā)敲入事件，后觸發(fā)敲出事件。假設(shè)在第1個(gè)月的某個(gè)交易日，中證500指數(shù)下跌至4870點(diǎn)，低于4900點(diǎn)的敲入價(jià)格，觸發(fā)敲入事件。隨后，中證500指數(shù)觸底上漲，在第6個(gè)月的觀察日時(shí)，中證500指數(shù)大幅漲至7360點(diǎn)，超過(guò)7350點(diǎn)的敲出價(jià)格，觸發(fā)敲出事件，此時(shí)產(chǎn)品提前結(jié)束。投資者共持有產(chǎn)品6個(gè)月，獲得1000000*18%*（6/12）=90000元的收益。如下圖所示：

損益情形三、未觸發(fā)敲入和敲出事件。假設(shè)在產(chǎn)品持有期的12個(gè)月內(nèi)，中證500指數(shù)在5200點(diǎn)和7200點(diǎn)之間震蕩，均沒(méi)有觸發(fā)敲入事件（低于4900點(diǎn)）和敲出事件（高于7350點(diǎn)），那么產(chǎn)品滿12月后到期結(jié)束。投資者共持有產(chǎn)品12個(gè)月，獲得1000000*18%=180000元的收益。如下圖所示：

損益情形四、觸發(fā)敲入事件未觸發(fā)敲出事件。假設(shè)中證500指數(shù)在第1個(gè)月某個(gè)觀察日下跌至4880點(diǎn)，低于4900點(diǎn)敲入價(jià)格，觸發(fā)了敲入事件。此后直至產(chǎn)品期滿都沒(méi)有觸發(fā)敲出事件，則有兩種情形：

一是產(chǎn)品到期時(shí)，中證500指數(shù)大于或等于期初7000點(diǎn)的初始價(jià)格，投資者收益率為0%。如下圖所示。

二是產(chǎn)品到期時(shí)，中證500指數(shù)低于期初7000點(diǎn)的初始價(jià)格，則投資者需要承擔(dān)本金損失。下圖以常見(jiàn)的非保本型雪球產(chǎn)品為例，產(chǎn)品結(jié)束時(shí)中證500指數(shù)相較期初下跌5%，投資者需要承擔(dān)1000000*5%=50000元的本金損失。

根據(jù)以上幾種雪球產(chǎn)品損益情形的介紹，可以總結(jié)如下：

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